18款黄游入口二次元动漫换装游戏h18触摸游戏

　　我们估计4Q18 DRAM的贬价趋向将超越预期，但因为手机内存晋级，2019年的状况能够好过预期。

　　从iPhone 来看，我们的供给链调研显现，2H18 时期iPhone 组装量将呈现1-2%的同比下滑，次要因为新产物未有反动性的前进。我们猜测iPhone 2H18 组装量将同比降落2.5%至7700 万台，契合我们对智妙手机出货量零增加的预期，显现需求疲软。

　　主动角度来看，光学、屏下指纹、游戏用户体验（便可折叠手机， 10GB 内存等）等新趋向或带来增加时机。

　　关于供给链，我们估计AMOLED行业将受益最大，由于折叠装备使屏幕ASP翻倍。关于金属机壳，与市场概念的可折叠装备能够意味着金属外壳被烧毁相反，我们的研讨成果认今朝原型可折叠装备都为双金属外壳/双外壳（前和后），这能够利好机壳供给商。其他受益族群包罗庇护薄膜（Kolon Industries，Sumitomo），轴承（KH Vatec，Shin Hzu Shin）和超薄电池（Samsung SDI，LG Chemical，ATL）。

　　多重因子驱动光学的晋级轮回加快:我们猜测三摄在环球智能机的浸透率2019-20年将到达15%和25%，也代表2019E的三摄手机数目将可望超越2亿部，系因我们的供给链察看显现，苹果来岁下半年大几率会公布两款具有三摄的iPhone，三星来岁也将三摄导入高中阶机款如Galaxy S10 Plus/X、Note 10、A系列和J系列，别的有鉴于华为P20 Pro (三摄) 的胜利，我们以为来岁OPPO、vivo都将参加三摄以跟华为合作。在规格方面，我们以为市场担心低规格的三个自力式的三摄架构和软件算法代替三摄并分歧逻辑。除三摄以外，我们以为CMOS传感器的尺寸放大的趋向将由于Sony公布的“Quadra sensor”而放慢，同时我们也猜测苹果的广角镜头来岁将放大到1/2.25” (本年为1/2.6”)，此一趋向将进步镜头和模块的手艺门槛。综上所述，我们以为来岁的高阶传感器和镜头都将显现供应吃紧。别的，我们在此首度提出，我们以为大立光的”新产物”为”纯黑镜头”，此一产物敌手机全屏幕的设想具有提拔结果，将协助大立光获得高端机的前镜头定单。

　　对中国市场，2017年收集游戏占中国在线亿美圆的市场范围猜测，这一比例将在2020年进一步爬升至65％。从游戏范例看，我们以为手机游戏收入会向需求接纳高规格半导体的MMORPG游戏倾斜。

　　市场不断专注于测算出货量，但我们以为利润率更加主要。 在部门高端组件供给慌张的布景下，次要供给链企业的停业利润率上行，我们以为这多是因为iPhone 出货量的微弱增加、非三星安卓品牌的市场份额增加和普通规格晋级所结合驱动。亚洲次要智妙手机零部件供给商的利润率在1Q18 开端降落。 固然部门的下跌归因于群众币计价的供给链厂商因群众币贬值利润率降落，但台湾企业的利润率在2 季度相对不变的新台币汇率下也呈现了平和的同比下滑。 这引出了我们存眷的成绩 - 我们以为市场对大都智妙手机组件供给商的毛利率预期存在风险（虽然我们以为光学组件是破例），次要因为出货量增加为零（因而组件或面对产能多余） ，手机品牌厂商较高的议价才能（品牌端）和规格晋级放缓（出格是iPhone），以上缘故原由叠加将招致合作加重。 市场对2018 年下半年大大都组件供给商的利润率猜测同比上相对不变。

　　手机游戏将提拔对半导体的代价量，催生可折叠手机:遭到手机游戏和多人脚色饰演游戏的爱好水平进步，我们预期手机的半导体需求(次要是内存、画图)将快速进步，近期vivo公布的X23片面参加了8GB的内存，跟客岁同期的X20同比增长一倍，瞻望来岁，按照我们的供给链调研显现，三星/华为/OPPO/vivo都能够将高端机规格8-12GB的内存，因而，我们以为颠末本年第四时的内存价钱约莫5%QoQ下跌以后，来岁的价钱跌幅可望低于市场预期。别的，画图卡(GPU)才能也供给了游戏体验的优化，我们以为在次要的芯片厂商当中，海思跟高通将抢先，拉开与联发科的差异。持久来看，我们以为折叠手机供给最完美的游戏体验，我们以为三星行将在来岁的3-4月公布第一款的折叠手机 (代号Winner)，折叠手机的沾恩次族群有AMOLED、金属机壳、庇护薄膜、轴承和超薄电池。

　　另外一方面，三星主动接纳三摄也将促进其双摄像头进入低端/中端机型，我们估计舜宇将从中受益，由于它将开端为A6 / A6 +供给16MP / 16MP + 5MP的模块。我们猜测舜宇将在2019年向三星出货3000万台。

　　我们估计三星将于2019年起对三摄采纳打击态势：GS10、Note 10、A/J系列均无望搭载三摄。

　　记本电脑的趋向：前四品牌的市场份额自4Q15 以来已超越70％，估计小型品牌将在整合趋向下持续被边沿化。因而抢先品牌制作商的议价才能将进一步加强。

　　固然部门概念以为OEM 厂商的本钱压力能够会跟着内存/面板供需的宽松而减轻。但是鉴于光学、FOD 和更高GB 内存的收入增长，我们仍旧以为大大都组件供给商将面对本钱压力。我们将鄙人文具体引见

　　赐与大立光电（3008 TT），舜宇光学（2382 HK）买入评级；赐与瑞声科技（2018 HK），可成科技（2474 TT）持有评级

　　按照苹果公司的财政报表和9 月季度指引，虽然DRAM，NAND 和显现器价钱呈现颠簸，但苹果公司的毛利率在已往两年中持平于38-39％。 细分营业来看，效劳不断是苹果增加最快的部门，贩卖奉献跟着工夫的推移而上升。效劳的高毛利率意味着苹果的硬件占比处于降落趋向。 我们估计iPhone Xs / Xr 会持续这类趋向，由于我们的本钱阐发显现苹果今朝的毛利率低于iPhone 8/8 + / X

　　我们对环球智妙手机金属外壳指导者可成科技停止初次笼盖，赐与持有评级和目的价390新台币。固然我们以为其稳定的行业职位将受益于不竭上升的金属外壳接纳率和提拔的设想庞大性，但我们以为，可成对iPhone Xr的存眷大概没法使其在新产物周期连结较好的合作劣势，思索到IPhone Xr太高的批发价。赐与9倍1 Yr-Forward市盈率（汗青均匀值：11倍）和2018 – 20E的低双位数停业利润复合年增加率，我们以为该股票的估值公道。

　　我们对环球手机镜首级头目军者大立光电停止初次笼盖，给出买入评级，目的价钱为4,900新台币，基于20倍2019E市盈率。 大立光电是我们首选的光学/三摄标的。公司市场职位稳定，其领军职位受连续的规格提拔而加强，施行力强。公司为投资者供给了到场分享环球不竭增加的多摄像头趋向和7P呈现的时机。信赖公司在2019 - 2020年的“新手艺”将有助于它在智妙手机前置摄像头中得到市场份额。

　　三星多摄范畴采纳打击态势（四摄！）; 2019年新机型将大范围接纳多摄像头与三星2016年才迟迟进入双摄周期相反，我们察看到三星能够会在新一轮产物周期对旗舰和中档手机均接纳三摄。我们以为三星不竭上升的镜头需求将有助于舜宇在2019年完成20-30％的同比出货量增加，并有改进其产物组合的空间，出格是三星正在思索同时在高端机型和在2018年末的A系列上均接纳用三摄。

　　因而，守旧的假定下，假如2019年内存同比增加50％且出货量增加为零，这4家OEM的旗舰产物在2019年能为全部手机行业带来10％的同比增加。思索到苹果的内存仍连结10-15％同比增加（从iPhone 8/8+/X的2GB / 3GB / 3GB到iPhone Xr / Xs / Xs Max的3GB / 4GB / 4GB），华为1500元群众币价钱区间产物接纳6GB内存容量。对剩下的92%的手机来讲（包罗iPhone）18款黄游进口，内存进步10%以到达市场预期的20%增加并驳诘事。因而，我们以为2019年挪动手机市场预期的15-20％同比增加有上升空间。因为手机是DRAM最次要的使用范畴，我们估计2019年DRAM价钱下滑趋向放缓，同比能够降落10-15％，比照市场猜测同比降落15-25％。

　　我们将瑞声科技的笼盖转至Jeff Pu，赐与持有评级和目的价90港元。虽然2Q18的疲软功绩已过，但因为瑞声收益存在较大的不愿定性招致办理层初次未给出功绩指引，估计公司估值将持续受限。我们看好瑞声壮大的施行力和办理层对内存容量扩大的愿景，但声学/触觉的规格晋级迟缓，混淆镜头的市场范围小于预期和立讯精细的微弱兴起（能够弱化瑞声的订价才能）将持续障碍瑞声的红利提拔。我们以为声学和触觉上的内存容量增长将是我们对瑞声转为主动的须要前提。

　　鉴于苹果的AR对焦（苹果于2017年6月推出其ARkit），我们估计苹果的2019版iPhone将搭载ToF。 但基于VSCEL的ToF因功耗，传感器形状等成绩还没有成熟，我们的供给链调研表白其更有能够接纳微波RF处理计划：这个处理计划利用RF波长来检测深度，并分离双摄像头捕捉的2D / 3D图象以供给AR功用。 与基于VSCEL的ToF比拟，RF处理计划本钱更低，但同时分辩率更低，间隔也更短。 我们估计微波RF芯片将由苹果或Broadcom供给。

　　大部门供给链的利润存在压力:进入后智能机时期，其特征为需求走缓、手艺改革放慢和品牌进一步整合(议价才能进步)，因而我们以为对大部分零组件供给链的利润存在风险。对苹果iPhone供给链而言18款黄游进口，我们今朝猜测新款iPhone下半年的组装消费量同比-3%(7,700万部)，同时我们测算Apple的硬件毛利率比年显现降落趋向，加上iPhone Xr的毛利率低于以往iPhone的程度，因而，预期iPhone供给链将接受价钱压力，iPhone的出货平平和赐与供给链的毛利率瞻望也契合我们后智能机时期的观点。虽然云云，着眼于品牌厂商之间的合作，我们以为将来的规格晋级将聚焦于少数具有消耗者偏好的零件，如光学、屏下指纹和游戏相干的体验，换言之，这些零件的晋级将进一步紧缩其他晋级迟缓的零组件公司二次元动漫换装游戏。

　　继P20 Pro获得开端胜利以后，我们信赖华为将持续在其旗舰机型（Mate 20，P30）的2H18-2019中推出摄，并向下浸透至光彩机型。 鉴于光彩将在其群众币2500-3500元的目的市场中与OPPO / vivo堆叠，我们以为OPPO / vivo不会期望面对市场份额丧失的风险二次元动漫换装游戏，因此也将思索三摄的利用。究竟上按照我们的渠道调研，很多OEM曾经在寻觅响应的处理计划。

　　在次要的挪动SoC供给商中，高通的GPU处理计划Adreno在GPU基准测试中处于抢先职位，而华为麒麟980是首款接纳ARM Mali G76架构的SoC，其机能比Mali G72超出跨越30％，并具有10个内核。我们还估计华为将麒麟970定位降至2,000-3,000元区间。我们留意到，麒麟970具有12个Mali 72中心，而联发科最新的P60仅具有3个Mali G72中心。 因而，鉴于智妙手机OEM和消耗者对游戏体验的需求不竭增长，我们以为联发科将处于优势。

　　固然光学行业在2018 - 19年或暂难迎来普遍的7P晋级，但P20 Pro上的先前产量成绩表白，因为CMOS传感器尺寸较大，高端6P设想仍旧难以用于镜头和模块。 从实际上讲，大尺寸CMOS传感器尺寸将应战模块和镜头的z轴高度。 按照我们对CMOS道路图的调研，我们估计大尺寸的趋向将持续下去，次要由索尼引入了四传感器和Apple转向更大的传感器所鞭策，二者都需求高镜头规格（即更薄，更高频次等）和 更薄的模块构造。 P20 Pro的40MP镜头是本年首款用于Quadra手艺的镜头，我们估计OPPO，小米和Vivo也会效仿。

　　第三方研讨成果显现，三星，苹果和HOVX（华为、Oppo、Vivo、小米）的最新环球市场份额已到达75％，高于1Q18 的72％和2Q17 的66％。 整合次要由四其中国品牌鞭策。2Q18，HOVX 受环球出货量同比增加32％鞭策下，市份额增加加快。 另外一方面，三星的份额同比降落，估计这一趋向将连续，次要因为三星低端产物的性价比低于中国品牌。 整体而言，我们估计智妙手机将参考笔

　　我们近来的供给链查询拜访显现，华为和三星正在开辟可折叠智妙手机。但是，因为可折叠AMOLED的手艺难点，我们以为华为显现屏的供给商BOE将难以有所提拔。另外一方面，三星在抢先手艺的撑持下，我们以为可折叠AMOLED可以到达耐用性的请求（现已到达20万次弯折次数）。我们估计三星将推出首款可折叠手机 - 代号为Winner，将于1Q19末公布。三星挪动总裁DJ Koh于9月4日报告CNBC，三星将在本年晚些时分宣布其折叠手机的细节。Koh表示公司能够会在11月的三星开辟者大会上分享更多相干信息。

　　关于手机游戏的体验而言，固然CPU和内存最为枢纽，但GPU功用关于进步分辩率和帧速度也十分主要。我们留意到华为最新的麒麟980接纳7nm工艺手艺，搭载四个Cortex-A77内核和四个Cortex-A55小内核，但更值得留意的是该处置器的GPU接纳了ARM的Mali-G76 MP 10 GPU。按照ARM，新一代SoC在TSMC 7nm制程上接纳G76，机能比现有装备进步了50%。与同类的G72比拟，G76使机能密度提拔32%。

　　我们以为光学、片面屏、游戏等相干功用将是消耗者存眷的范畴，而OEM将会在这些方面为智妙手机增长规格。

　　从镜头制作商角度来看，我们以为三摄浸透率的微弱提拔所动员的出货量增加将有助于减缓合作并加强抢先企业的订价才能。从规格来看，因为三摄对镜头平均性的请求，我们估计镜头财产将显现双寡头格式—大立光电将占有最大份额，而舜宇光学将受益于定单溢出，信赖其他二线镜头制作商或难赶超。

　　手艺方面，光学仿佛更多地出如今CMOS传感器封装和相机供给链上，而超声波次要与触摸模块制作商相干，由于传感器（经由过程COF键合）用于与显现器的层压历程。 光学方面，Goodix是出货量抢先的光学处理计划供给商，其处理计划包罗用于准直的2P / 3P塑料镜头。 我们估计Goodix将与镜头制作商Newmax绑缚贩卖，并信赖它能够会进入vivo（X23），华为（2019）和三星的A系列机型。 超声波来看，高通公司是抢先的超声波处理计划供给商，我们信赖欧菲科技是光学和超声波的次要模块制作商，由于它具有相机和触摸板的气力。

　　在多摄和大尺寸CMOS 传感器的趋向鞭策下，我们的供给链调研显现，抢先的CMOS 传感器和镜头制作商将持续扩展产能。 可是，我们留意到索尼并没有供给官方扩大指点，其扩大速率看起来很慢，而我们的供给链调研显现索尼能够只要在2019 年有10-15％扩大方案。因而我们估计高端CMOS 传感器和镜头（次要与索尼的传感器配对）的供应在2019 年偏紧。因此2019 年抢先的CMOS 传感器和镜头播放器将受益于有益的订价情况。

　　按照第三方陈述，亚洲次要游戏市场范围本年将到达440亿美圆，比客岁增加20%二次元动漫换装游戏。从地域来看，中国事次要的游戏市场，占50％，其次是日本、韩国和东南亚地域。因为羁系机构放缓了游戏版号的审批，中国表示能够弱于预期。瞻望将来18款黄游进口，第三方研讨猜测显现，到2020年，次要亚洲市场将以20％的复合年增加率增加。

　　在消耗者对高机能MMORPG手机游戏的偏好增加刺激需求不竭增加的鞭策下18款黄游进口，智妙手机OEM持续扩展内存，固然DRAM价钱已到达汗青高位。在群众币3,000-4000的价钱区间，如vivo近来推出的新款旗舰X23，价钱为群众币3,498元，接纳8GB DRAM，与2017年下半年X20的4GB比拟，容量同比增加了100％，由于Vivo system turbo和gaming turbo需求更高机能的内存。OPPO还将价钱为群众币3,199/3,499的R17的DRAM晋级至6/8GB，与客岁同期R11的4GB比拟，提拔了50％/100％。即便在群众币1,500-2,000的价钱区间，华为订价群众币1,599的光彩8X接纳了6GB，而2017年下半年的光彩7X则为4GB。

　　跟着出货量增加放和缓手艺立异减速，智妙手机OEM 愈来愈需求差同化产物来吸收消耗者， 且满意消耗者对更好的用户体验的需求。 我们以为供应端驱动的差同化需求与需求端驱动的新需求协同增进相干产物和组件的微弱增加，但汗青上有很多失利的案例（即强迫触摸，微型投影仪）。 按照我们的供给链调研，思索到Apple 的2019 年能够道路计划，我们以为光学（三摄，大型传感器），屏下指纹（FOD）和游戏相干功用（便可折叠手机， 10GB 内存）都是智妙手机OEM 和消耗者所存眷的范畴。

　　ASP 与传统镜片的ASP 类似。由于玄色设想改进了片面屏的表面，信赖一到两个次要的智妙手机OEM 将在2019 年上半年接纳纯玄色镜头用于前置摄像头。 我们以为这将有助于大立光电得到前置摄像头的强牵引力，此前大立光电在这个细分市场存在感有限。

　　在全屏幕趋向的鞭策下，跟着华为Mate RS，vivo（X20 + UD，X21 UD，X23）和小米（Mi8 E）的推出，我们估计会有更多国产智妙手机OEM厂商效仿。 别的，我们以为三星能够会在2019年的GS10 +，GS10X，Note 10和A系列（光学）接纳超声波和光学处理计划。

　　但是，瞻望2019年，市场估计供应和需求同比增加到达22%/18%，估计手机/效劳器/PC的需求增加到达15-20%/25%/5%，占总需求的40％/ 25％/ 15％。我们以为市场预期有提拔空间。按照我们敌手机型号的调研，华为/ vivo旗舰机型的内存容量将在2019年上半年提拔100%，OPPO为50％，三星GS10为20-30％。这4家OEM的旗舰产物合计出货1.5亿台，占环球总量的8％，占环球DRAM需求的20％。

　　与市场对“VCM +镜头”处理计划的高预期相反，我们估计大立光电的2Q18 德律风集会中所提到的大立光电的新兵器将是“纯玄色镜头”。 我们以为VCM意义相对较小，由于大立光电的VCM在已往十年中从未对公司带来强拉动力。 基于我们的供给链调研，我们以为大立光电在连续开辟纯玄色镜片-它在屏幕顶端镜片外表利用特别的玄色涂层。 按照我们的供给链调研显现，纯玄色镜片的

　　我们信赖大立光电与舜宇光学是最好的（也是唯一的）镜头类标的，思索到双秃顶格式与偏紧的高端镜头供给。

　　我们以为模组将迎来均价提拔，且判定“三个自力式的三摄架构”的隐忧分歧逻辑，保举舜宇光学和欧菲科技。

　　因而，我们估计在华为/ OPPO / vivo /小米鞭策，六大次要品牌的市场份额将进一步整合。 关于智妙手机组件，我们以为供给链能够会晤对更残酷的市场所作与贬价压力。 虽然云云，信赖某些公司照旧经由过程操纵装机量劣势与疾速婚配不竭变革的消耗者需求来鞭策增加，从而从智妙手机市场的放缓中受益。

　　我们的电子团队猜测2018 - 19 年环球智妙手机出货量增加将连结0％，遭到5G 推出的驱动，能够在2020 年呈现平和苏醒。2015/16/17 年环球智妙手机出货量为10％/ 2％/ 0％。 增加放缓是因为大大都兴旺市场和中国市场智妙手机提高率靠近饱和，叠加手艺立异放缓所带来的用户晋级智妙手机频次低落。

　　我们将舜宇光学的笼盖转至Jeff Pu，赐与买入评级和目的价125港元。我们以为近期股价表示欠安的缘故原由是HCM红利才能低于预期。但我们以为市场预期曾经重置，估计舜宇光学的HCM利润率将在范围效应和三摄/ 3D感到产物的鞭策下迎来修复。别的，我们估计舜宇光学的HLS在中国市场5P（和6P）和三星中的份额将持续增加，而且这一趋向将获得公司激进的产能扩大的撑持。与此同时，我们以为手机镜头行业将连结双头把持格式（大立光电和舜宇光学），思索到我们对大立光电在近中期内的高产能操纵率的预期，我们以为订价情况对舜宇光学有益。最初，鉴于ADAS帮助驾驶的使用率上升，我们对VLS的持久增加趋向布满自信心，舜宇光学将无望很快开端大范围消费模组鉴于其在前视和环顾体系方面的劣势。

　　前置摄像头方面，我们的调研显现为给将于2H19推出的iPhone新机型供给更高规格前置摄像头为以提拔照片质量（自拍），iPhone供给链已有大批举动。 我们估计iPhone支流前置摄像头将从今朝的4P 7MP晋级为5P 12MP，进一步增长镜头需求。

　　关于模组制作商而言，我们以为三摄趋向该当有助于CCM均匀售价的提拔18款黄游进口，由于三摄模组的件均价能够到达40美圆，比照今朝中国高端OEM双摄模组20美圆的均价。关于市场对“三个自力式的三摄架构”设想所带来的潜伏较低规格的担心，我们以为这关于中/高端机型的意义很小。中/高端机型占当前三摄需求的绝大大都，增长一个分外的相机的目标次要是改良缩放功用。缩放功用需求自动校准以校准光学机能;因而，我们以为“双镜头+单镜头”更故意义。

　　短时间内，我们以为4Q18对PC /效劳器/手机的需求将弱于预期，缘故原由是CPU欠缺（PC），预订超量（效劳器）和新iPhone需求疲弱，招致4季度DRAM价钱能够弱于预期。

　　我们估计镜头厂商（Newmax），模块厂商（欧菲科技）与传感器厂商（Goodix）将受益于屏下指纹浸透率提拔。

　　市场低估了三摄的潜力按照我们的供给链调研，我们猜测2019 年三摄智妙手机的环球浸透率为15％，2020 年为25％，处于市场分歧预期的高位。这是基于两款OLED iPhone 将在2019 年接纳三摄的假定，和三星的GS10，Note 和A / J 系列，和OPPO / vivo 与华为的合作，华为的第一款三摄机型P20 Pro 得到了普遍好评。我们以为P20 Pro 的优良贩卖表白它能够供给有效的利用案例 - 变焦和弱光改进 - 我们信赖其他OEM 也会效仿。从利用案例的角度来看，实际上利用三摄能够经由过程附加相机开启更普遍的海内置，包罗更高的光学变焦，高达3 倍的实在光学变焦，或增加口角传感器以加强弱光机能。在三摄和索尼的quardraCMOS 传感器的撑持下，华为的P20 Pro 得到了消耗者优良的评价，自从1Q18 推出以来，其贩卖状况不断很不变。

　　亚洲次要智妙手机零部件供给商的利润率在1Q18 开端降落。 固然部门的下跌归因于群众币计价的供给链厂商因群众币贬值利润率降落，但台湾企业的利润率在2 季度相对不变的新台币汇率下也呈现了平和的同比下滑。 这引出了我们存眷的成绩 - 我们以为市场对大都智妙手机组件供给商的毛利率预期存在风险（虽然我们以为光学组件是破例），次要因为出货量增加为零（因而组件或面对产能多余） ，手机品牌厂商较高的议价才能（品牌端）和规格晋级放缓（出格是iPhone），以上缘故原由叠加将招致合作加重二次元动漫换装游戏。 市场对2018 年下半年大大都组件供给商的利润率猜测同比上相对不变-我们以为这存在应战。因而我们对瑞声科技与可成科技持有评级，仅对光学标的大立光电与舜宇光学给出买入评级。

　　继2015年曲面/侧屏设想以后，我们以为下一个手机和显现屏的形状变革将是可折叠装备，由于它同时为用户供给了灵敏性（折叠后的形状与当前智妙手机相似）和平板媒体/视频的体验。从我们近来与供给链的访谈中显现，三星显现屏行将进入小批量消费18款黄游进口，枢纽手艺难点（比方，耐用性，玻璃盖替换质料，ITO替换质料）已根本处理。

　　苹果公司有能够在2H19的iPhone中接纳三/双摄像头，并对前置摄像头停止晋级，基于我们的供给链调研，我们以为苹果有较大几率在2H19F别离在的6.5“OLED / 5.8”OLED / 6.1“LCD型号的三款iPhone上搭载三摄/三摄/双摄，以完成更好的变焦功用（从2倍到3倍变焦）。我们估计这三款相机都将装备6P 12MP镜头，双OIS和更大的CMOS传感器以得到宽视角镜头。

　　我们信赖光学（三摄，ToF），全屏（FOD）和游戏（便可折叠手机， 10GB 内存）是智妙手机OEM 和消耗者都将存眷的范畴。 思索到本钱的大幅增长，我们估计其他组件在规格方面根本连结稳定（除非批发价钱也大幅上涨）。这已被证实对需求十分倒霉。这与我们近来对几家次要iPhone 组件制作商（即装配商，SLP 制作商，显现器等）的供给链调研成果分歧，表白iPhone 新产物周期面对更大的订价压力。

　　我们开启大中华智能机的股票笼盖，我们以为进入后智能机时期，光学为我们的投资主线 TT)赐与买进评级，并重申对舜宇光学(2382 HK)的买进评级，相反来讲，我们担心财产进入饱和，大部门零件的规格晋级走缓将倒霉大部分零组件厂的订价才能，因而，我们赐与瑞声科技(2018 HK)持有评级，初评可成科技(2474 TT)持有评级。别的我们以为手游动员的半导体的代价量晋级是市场今朝所疏忽的。

　　我们信赖大立光电将受益于苹果将于2019年下半年开启的三摄战略，三摄在中国OEM厂商中浸透率的连续提拔，和得益于利用大型传感器，规格更高的镜头。舜宇光学来看，信赖搭载三摄与ToF的新产物（次要供给：R17 Pro）将有助于其CCM利润率提拔，而舜宇将很快开端与三星协作开辟其A6 / A6 +模组营业。 团体来看，舜宇的手机镜头营业仍旧具有充沛的增加潜力，得益于多摄趋向和中国OEM /三星的份额增加。我们以为瓯飞科技也将受益于三摄和ToF趋向，同时也是光学和超声波FOD手艺道路的次要受益者。思索到更高的行业进入门坎，我们以为只要舜宇和欧非是受益于三摄趋向的标的，这能够减缓现有双摄的CCM利润率压力。

　　我们信赖三摄与大尺寸传感器浸透率提拔的趋向将对抢先的CCM制作商与镜头制作商起到主动感化。我们赐与大立光电（3008 TT），舜宇光学（2382 HK）和欧菲科技（002456 CH）买入评级。

　　我们猜测2018 - 19 年环球智妙手机出货量增加将连结0％，遭到5G 推出的驱动，能够在2020 年呈现平和苏醒。2015/16/17 年环球智妙手机出货量为10％/ 2％/ 0％。 增加放缓是因为大大都兴旺市场和中国市场智妙手机提高率靠近饱和，叠加手艺立异放缓所带来的用户晋级智妙手机频次低落。下行的需求或带来手机组件供给商产能多余的成绩。

　　苹果将iPhone Xs的宽视角传感器尺寸从iPhone X的1 / 2.8晋级到1 / 2.6。 我们估计这一趋向将连续并猜测苹果将进一步将其宽视角传感器晋级至1 / 2.25“以进一步提拔捕捉光芒功用。 按照我们的供给链调研，我们估计iPhone将在2018 - 19年连结在6P，并信赖它能够在2020年前升至7P。